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悦达投资600805汽车业务为利润重要增

发布时间:2019-11-09 17:52:26

悦达投资(600805)汽车业务为利润重要增长点

公司汽车业务自2008年起步入高增长通道,2010年产销规模突破30万规模门槛,规模效应的爆发、关键车型进入成熟期、中高档车型的成功上市等因素,促使东风悦达起亚盈利能力快速提升。我们预计2011年东风悦达起亚贡献净利润占悦达投资净利润近80%。此外,高速公路为公司提供了稳定的现金流;煤炭业务暂较小,业绩稳定;纺织业务2010年扭亏为盈;拖拉机老旧资产折旧产生亏损。

我们测算公司2011年每股收益1.9元、2012年每股收益2.31元。其中汽车业务分别贡献1.5元、1.82元。考虑到公司汽车业务处于高成长初期,且SUV产品占汽车业务利润较大比例,汽车业务可给予15倍动态盈率,其它业务给予10倍动态市盈率,公司合理价格应为27元左右,维持"强烈推荐"评级。风险提示:纺织、拖拉机业务亏损幅度不确定;下半年若利率继续提高将增加利息负担。

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